В последнее время институты Европейского союза активизировали работу над проектом Регламента Европейского парламента и Совета о рынках криптовалют и внесении изменений в Директиву (ЕС) 2019/1937 (далее именуемый «MiCa»). Цель этого регламента — унифицировать правовую основу для функционирования рынка криптовалют в Европейском союзе. Несмотря на стремление к максимальной всеобъемлющности, остается вопрос, сможет ли MiCa фактически выполнить это требование.
В частности, следует обратить внимание на сферу действия регулирования. Статья 2(3) MiCa указывает, какие криптоактивы не подпадают под действие положений закона. Категория финансовых инструментов, указанная в статье 4(1)(15) Директивы 2014/65/ЕС, имеет решающее значение. Поэтому криптоактивы, представляющие собой переводные ценные бумаги или производные инструменты, могут рассматриваться, в частности, как финансовые инструменты.
Несомненно, в последние годы наибольшая правовая неопределенность была связана с выпуском инвестиционных токенов. С одной стороны, субъект, ответственный за выпуск таких активов, мог быть привлечен к уголовной или административной ответственности за несоблюдение определенных правовых требований. С другой стороны, законный выпуск был невозможен, поскольку существующие правила не были адаптированы к выпуску таких инновационных инструментов. Эмитенты оказались в своего рода тупике, и MiCa в его нынешней редакции не решает эту проблему. Если в той или иной стране отсутствуют национальные правовые стандарты, регулирующие выпуск инвестиционных токенов, как это происходит в Польше, выпуск таких активов будет по-прежнему проблематичным.
MiCa в первую очередь фокусируется на регулировании стейблкоинов и служебных токенов. Вопрос о том, принесут ли эти изменения пользу эмитентам этих криптоактивов, остается открытым. Тем не менее, отсутствие регулирования инвестиционных токенов можно считать недостатком предлагаемого регулирования. Многие организации, чтобы повысить привлекательность выпускаемых ими криптоактивов, включают в них типичные инвестиционные функции, такие как возможность принимать решения относительно проекта или право пассивно получать прибыль, связанную с проектом. В определенных ситуациях, если такие права преобладают, данный криптоактив может считаться инвестиционно-ориентированным.
В заключение следует отметить, что, даже если мы положительно оцениваем решения, предложенные проектом MiCa, отсутствие регулирования инвестиционных токенов вызывает у нас некоторое недовольство, особенно учитывая, что следующее крупное регулирование на уровне ЕС может быть принято лишь через много лет.
Данное уведомление носит исключительно информационный характер и не является юридической консультацией.
автор:
