Нещодавно інституції Європейського Союзу активізували роботу над проектом Регламенту Європейського Парламенту та Ради про ринки криптовалют та внесення змін до Директиви (ЄС) 2019/1937 (далі – «MiCa»). Цей регламент має на меті уніфікувати правову базу для функціонування ринку криптовалют у межах Європейського Союзу. Незважаючи на прагнення до максимальної повноти, залишається питання, чи може MiCa насправді виконати цю вимогу.
Зокрема, слід звернути увагу на сферу застосування цього регулювання. Стаття 2(3) Закону про криптоактиви (MiCa) вказує, які криптоактиви не підпадають під дію положень цього закону. Категорія фінансових інструментів, зазначена у статті 4(1)(15) Директиви 2014/65/ЄС, має вирішальне значення. Тому криптоактиви, що являють собою переказні цінні папери або деривативи, можуть вважатися, зокрема, фінансовими інструментами.
Безсумнівно, що в останні роки найбільша правова невизначеність була пов'язана з випуском інвестиційних токенів. З одного боку, суб'єкт, відповідальний за випуск таких активів, міг бути притягнутий до кримінальної або адміністративної відповідальності за невиконання певних законодавчих вимог. З іншого боку, законний випуск був неможливим, оскільки чинні нормативні акти не були адаптовані до випуску таких інноваційних інструментів. Емітенти опинилися в своєрідному глухому куті, і MiCa, у його нинішньому вигляді, не вирішує це питання. Якщо в певній країні відсутні національні правові стандарти, що регулюють випуск інвестиційних токенів, як це відбувається в Польщі, випуск таких активів залишатиметься проблематичним.
MiCa зосереджується переважно на регулюванні стейблкоїнів та утилітарних токенів. Сумнівно, чи будуть ці зміни корисними для емітентів цих криптоактивів. Тим не менш, відсутність регулювання інвестиційних токенів можна вважати недоліком запропонованого регулювання. Багато організацій, щоб підвищити привабливість криптоактиву, який вони випускають, включають типово інвестиційні функції, такі як можливість приймати рішення щодо проекту або право пасивно отримувати прибуток, пов'язаний з проектом. У певних ситуаціях, якщо такі права переважають, даний криптоактив може вважатися інвестиційним.
Підсумовуючи, слід зазначити, що навіть якщо ми позитивно оцінюємо рішення, запропоновані проектом MiCa, відсутність регулювання інвестиційних токенів залишає нас дещо незадоволеними, особливо враховуючи, що наступне важливе регулювання на рівні ЄС може бути прийняте лише через багато років.
Це сповіщення надано лише для ознайомлення та не є юридичною консультацією.
автор:
